烟台万华(600309):其经营性净现金流也大幅增长
烟台万华(600309)
评级：买入
评级机构：中银国际
2012年公司实现销售收入、净利润同比增长16.7%、27%，略好于预期，主要是主营MDI毛利率提升高于我们预期所致。另外，其经营性净现金流也大幅增长，同时宣布每10股送7元的较佳分红方案。
2013年，考虑全球经济将逐步回暖，MDI需求可能增加35万吨，高于供给增加数，全球MDI开工率可能从2012年的不到82%提升至83%左右，MDI景气度有望逐步回升。我们相应上调2013年、2014年每股盈利预测至1.37元、1.77元。此外，公司新产品拓展日益清晰，从拟在珠海建立"广东万华化学科技有限公司"，到HDI、水性涂料装置的先后投产，为其从"万华聚氨酯"向"万华全球"转变更进一步奠定基础。维持"买入"评级。风险提示：公司未来几年资本开支较大，负债率提升较快。
